물적분할, 인적분할 주가에 미치는 영향 / (Split-off) & (Spin-off)
(Ex: AT&T, SK, LG화학) By 슈퍼개미
물적분할과 인적분할, 국내 증시에 투자하는 이들이라면 꽤 많이 들어봤을 거라고 생각한다. 하지만 비교적 미국 증시에선 Split-off, 물적분할이 정말 흔하지 않은 일인데 오늘(27일) 배당귀족주인 AT&T의 CEO가 CNBC와의 인터뷰에서 기존 디스커버리를 인수하며 시사됐던 Spin-off(인적분할)의 가능성 대신 Split-off(물적분할)의 가능성에 대해 제기하면서 주가는 8%대 하락을 보였다.
우선 이 인적분할(Spin-off)과 물적분할(Split-off)이 뭔지 알기 위해서는 기업분할에 대해서 간단하게 알아볼 필요가 있다. 우선 기업분할이란, 인수합병(M&A)과 반대되는 개념으로 기존 회사의 사업부에 자본금과 부채를 나눠준 후 새로운 기업을 만드는 것을 말한다. 즉, 예를 들어 A회사에 가전 제품 사업부와 반도체 사업부가 있었는데 이를 아예 두 개의 회사로 나누어 경영 하는것이다.
그렇다면 왜?? 인적분할(Spin-off)대신 물적분할(Split-off)한다는 게 왜 나쁜건데??
지금부터 물적분할(Split-off)과 인적분할(Spin-off)에 대해 알아보고, 주가에 미치는 영향까지 알아보도록 하자.
인적분할(Spin-off)
인적분할이란, 기존 회사 주주들이 지분율대로 신설 법인의 주식을 나눠 갖는 기업 분할 방식의 하나를 뜻한다. 분할 초기에는 신설법인과 모회사의 주주가 동일하지만 향후 주식거래 등을 통해 지분구조가 달라지면서 독립된 형태를 띄게 된다. 즉, 기존 회사의 지분을 5% 갖고 있었다면 이후 인적분할하여 생긴 신설 법인의 지분도 똑같이 5%를 갖게 되는 것이다. 기존 주주들 입장에선 그냥 공짜로 주식이 얻게되는 것이다. 당연히 호재다.
그럼 기존 회사 입장에선 왜 인적분할을 할까??
인적분할을 할 경우, 그 분할된 신설 법인은 바로 상장할 수 있게된다. 기존 주주 입장에선 사업회사 주식을 투자회사 주식으로 교환, 지배력을 강화할 수 있기 때문에 지주회사로 전환하는 기업들이 선호한다. 물론 최근 국내 증시에선 IPO 시장이 워낙 커지면서 신설 기업으로 아예 따로 IPO 한다. 그게 훨씬 이득이니까..뭐 카카오라던지 카카오라던지..그래도 하나 예를 들어보자면 국내 증시에선 SK가 있다. SK는 지난 해 11월 SKT와 ICT 투자전문 회사 SK스퀘어로 인적분할 하였다. 사실 이마저도 이후 SK 스퀘어 내의 11번가, 티맵모빌리티, 콘텐츠웨이브 등이 새로 IPO를 준비하고 있다. 그냥 경영 승계 혹은 절세 목적으로 보이긴 한다.
물적분할 (Split-off)
물적분할이란, 분리·신설된 법인의 지분을 모회사가 전부 소유하는 기업 분할의 방식 중 하나이다. 기존 회사가 분할될 사업부를 자회사 형태로 보유하므로 자회사에 대한 지배권을 계속 유지할 수 있다. 또한 신사업을 분리해 투자금을 유치하는 데 유리하다는 장점이 있다. 그러나 이는 기존 회사, 모회사의 입장에서 장점이다. 기존 주주들의 입장에서 보면 예를 들어 가전제품과 반도체 사업을 영위하는 회사에 투자하고 있었는데, 갑자기 반도체 사업이 따로 물적 분할되어 상장된다고 한다. 그럼 나는 원래 가전제품과 반도체 사업을 하는 기업에 투자를 하고 있던 것인데, 이제는 가전제품만 파는 회사에 투자를 한 셈이된 것이다. 당연히 주가를 훼손하는, 기업가치를 훼손하는 행위다. 그럼에도 국내에선 너무 흔하게 벌어지고 있다. 사실 내가 국내 증시 비중이 현저히 낮은 이유이며 이걸 읽고있는 당신에게 미국 주식을 권하는 이유기도 하다. 때문에 물적분할 소식이 들리면 대부분 주가는 하락한다.
오늘(27일) 상장한 LG 에너지 솔루션을 예로 들 수 있다. LG 화학 내에 있던 LG 에너지 솔루션이 물적분할하여 새로 상장한 것인데, 모회사보다 높은 기업가치를 부여받으며 상장했다. 당연히 기업 입장에선 훨씬 이득이다. 그러나 LG화학의 기존 주주들의 입장에선 참으로 어이가 없는 일이다. 물론 카카오도 있다. 원래 카카오 하나로 묶여있었지만 작년 한해동안 그리고 올해에도 예정되어 있는 카카오의 수많은 자회사들의 IPO가 기다리고 있다. 때문에 카카오의 주가는 쭉 떨어지고 있다.
자 이렇게 물적분할(Split-off)과 인적분할(Spin-off)에 대해 알아보고 이 물적분할(Split-off)과 인적분할(Spin-off)이 주가에 미치는 영향에 대해서도 간단하게 알아보았다. 결론은 내가 하고싶은 말은 이럴일 거의 없는 주주 친화적인 미국 주식하자 ㅎ.ㅎ
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물적분할, 인적분할 주가에 미치는 영향 / (Split-off) & (Spin-off) By 슈퍼개미
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